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存款利率市场化有助于遏制通胀道

2019-02-03 20:56:37

  存款利率市场化有助于遏制通胀

  近日,央行调查统计司司长盛松成发表文章指出,央行应加快利率市场化步伐。在贷款利率基本由市场决定的情况下,可允许存款利率向上浮动一定幅度,逐步将加息预期直接变成市场定价。此前,央行行长周小川曾明确表示,“在‘十二五’期间,利率市场化将有明显进展”。

  中国利率市场化道路异常稳健,利率市场化一直在“有序、逐渐、稳健”的基调下运作

存款利率市场化有助于遏制通胀道

,“先外(币)后内(币)、先长(期)后短(期)、先贷(款)后存(款)”是条主线。其实,中国利率市场化已经有很大的成绩,尤其体现在贷款利率自由化上面:2003年基本实现了外币的存贷款利率自由化;1999年实现了贴现利率和国债利率发行市场化;不断扩大人民币贷款的浮动空间,商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大、农村信用社贷款利率浮动区间上限接近于基础利率的2倍。

  而在存款利率自由化方面,仅仅对一些大额存款利率进行市场化另外尝试,没有实质性突破。我们都知道,中国利率管制主要表现在存款的上限和贷款的下限,贷款利率的浮动空间已经日益扩大,而存款方面则是最坚硬的利率管制“堡垒”。

  从1996年-2010年以来,中国存在负利率的总体时间非常长。为了照顾银行的盈利能力,让银行低成本吸纳车需,用利率管制的方式给予银行体系3%的存贷利差,银行体系为更优先获得资金的国企远远不断提供“廉价资本”,这造成了真实储蓄大部分通过国企管道转化为投资,对于资金饥渴的好日子就来了中小企业来说,它们愿意承担较高的资本成本,但却得不到银行资金。另外,就像周小川行长所长者提醒道言,存款利率管制也使得银行无法对存款进行分类、定价、设计不同的理财产品、无法促进银行差异化竞争。

  盛松雨水管成的文章中提出,“可允许存款利率向上浮动一定幅度”。这暗示了存款利率管制的破除同贷款的路径是一样的,也是通过放宽区间来实现的。可确定一个存款自由化时间表:第一年规定银行存款利率可以最高上浮20%-30%,第二年则提高到上浮50%-60%,第三年就实现完全放开。同时,由于贷款利率此前已经真空镀膜机实施浮动,为了进一步自由化,可以加大贷款利率浮动区间,甚至效仿香港式协议利灌缝胶率“雪暴改革”,直接将贷款利率完全放开。

  由于中国的利率管制是“存款的上限和贷款的下限”,所以贷款利率自由化改革最佳环境是在某种程度的通缩状态,而存款利率自由化的最佳环境是在某种程度的通胀环境中。所以,目前的环境对于存款利率自由化改革是非常合适的。首先,央行如果不愿意加息(或者说央行没有加息的权力,必须上报国务院),可以通过收缩整体货币量的方式,造成实际的市场资金紧缺,这时候放宽存款利率上浮区间,银行可以提高存款利率来对储蓄进行竞争,从而达到消除负利率,改变通胀预期的目的。其次,存款利率自由化的推动将显著推高储蓄利率,提高整个社会的融资成本,压缩了银行体系原本的3%存贷利差,让银行放贷在已过度的状态下,减少了继续以量取胜的概率,从而遏制银行的信贷扩张,达到控制整体信贷水平的目的。

  不过,由于国企、资产泡沫受益阶层影响力非常强大,存款利率自由化运动将是一次“市场对权势的削权”,其中的艰难、诅咒、控制以及阻碍是极为可怕的,也许,对存款利率自由化的前景不要过度乐观,也许它比所有人想象的都要漫长。

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